编者按：中国资本市场正处于一轮新的改革大潮中。但在改革的进程中，针对管理层推出的种种措施，总会有人跳出来说，“从未见过有哪一个发达国家会这样做”。实际上，即便欧美资本市场相对发达，有许多发展经验，然而欧美经验却未必都能适合中国。从实际来看，“言必称欧美”许多时候是很不妥当的，在目前条件下，我国资本市场的改革不论参考、选择哪种模式，都不能脱离中国国情。
中国股市建设应强调“汉化” 不宜再以欧美为尊
在经历了二十余年的发展后，国内资本市场基础制度已经基本建立且需要进一步深化完善的时候，“汉化”就应当是我们改革的要素和方向；炒新限令和投资者适当性管理制度就是“汉化”进程中中国资本市场制度建设取得的成绩
外国的月亮真圆呀！
■阎岳
中国的资本市场正处于一轮新的改革大潮中。包括新股发行体制改革、场外柜台市场建设、债券市场建设、上市公司分红制度、退市制度、机构投资者培养、保护投资者、推进资本市场对外开放和期货市场建设方面都在如火如荼的进行。
但在改革的进程中，针对管理层推出的种种措施，总会有人跳出来说，“从未见过有哪一个发达国家会这样做。”最近，这种情绪主要体现在限制新股炒作和投资者适当性管理制度上。
在资本市场的建设中，中国确实与西方欧美发达国家有着较大的差距，尤其是在资本市场的历史上，他们动辄上百年，而我们真正意义上的资本市场仅有二十几年。这种时间上的差距造成了国人的不自信。更准确地说应该是中国经济百余年的落后，让国人难以自信起来。
“言必称希腊”，这句因毛泽东引用而广为人知的话即可作为国人崇洋一个例证。及至改革开放后，“以洋为美”更是大行其道，且“历久而弥新”。在资本市场建设上，言必称欧美者也比比皆是。
比如，有人认为，设定新股首日涨跌幅和换手率上限，挤压首日交易时间的做法违反证券法；也有人认为供需失衡是新股遭遇爆炒的原因，停牌措施于事无补；更有人认为，这种做法在发达资本市场是见不到的。
这种议论源自3月7日深交所发布的《关于完善首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度的通知》。该通知实施后，深市上市的新股几乎全部在上市首日出现停牌现象(只有3月27日上市的首航节能例外)，新股上市首日最短的交易时间只有几分钟。中国证监会副主席姚刚25日再次提醒投资者不要盲目“炒新”，表示要逐步建立起投资者适当性制度，引导市场理性认识新股投资价值。
目前，监管层针对新股上市首日制定的交易措施是根据我国投资者结构而制定的非常具有针对性的措施。我国的股市个人投资者占大多数，对于新股的炒作，他们往往是最后的接棒者。监管层出于保护这些个人投资者的考虑，制定了这样的规则，迫使他们远离新股炒作。
监管层抑制新股炒作的做法称不上完美，但却是适合国内资本市场现阶段发展特点的措施，而且应该予以肯定的是，有措施总比放任自流好。
再如，有人认为，创业板和股指期货的投资者适当性管理制度管得太死，应向国外成熟市场那样对大多数投资者放开。
投资者适当性管理制度是我国资本市场的一个创新举措。有评论人士称，对投资者实行适当性管理，主要体现在创业板市场。深交所最近向证券公司发出通知，规定“对于交易经验不足2年的新申请投资者，原则上不得为其开通创业板交易”；对于交易经验满2年但风险测评结果显示风险承受能力低(保守型)的新申请投资者，“原则上不得为其开通创业板交易”。
另一个采用投资者适当性管理制度的是股指期货。在今年两会期间，中金所总经理朱玉辰介绍了股指期货运行近两年来的情况。他说，这期间股指期货走的稳，总体是成功的，是一个精品，运行速度、监管等处于理想状态。当前股指期货有三个特点，一是开局良好，交易活跃，规模适中，秩序井然。现在股指期货有9万4千多客户，每天2100多亿元，投资者多为经验丰富者，风险能力比较强;二是少年老成，比较成熟稳健。指数期货价格和现货关联度比较高，套利空间比较少；三是市场监管比较严格，紧运行，措施比较严格，譬如保证金，降低杠杆等，风险做到可测可控，可承受。
朱玉辰称，去年沪深300指数现货下跌25%，而保持正收益的理财和基金产品，背后都有做股指期货，可以说，避险效果明显。通过股指期货，机构开始优化持股结构，这对股市稳定带来好处。
股指期货运行平稳及避险功能的有效发挥，当与投资者适当性管理制度分不开。
依据目前国内资本市场的发展现状，投资者适当性管理制度有必要进行全面推广。
如果说，在我国资本市场建设初期尚可奉行从欧美发达国家直接复制过来的“拿来主义”，那么在经历了二十余年的发展后，国内资本市场基础制度已经基本建立且需要进一步深化完善的时候，“汉化”就应当是我们改革的要素和方向了。况且，从国际金融危机以来，欧美国家资本市场的表现看，再以欧美为尊来建设我们的资本市场已是不合时宜了。炒新限令和投资者适当性管理制度就是“汉化”进程中的中国资本市场制度建设取得的成绩。
前几天看到了署名人大教授吴晶妹的一篇博客，其中的一些观点本人深表赞同，与本文主旨也关联密切,此处不妨拿来与读者分享，也作为本文的结尾。
“重视本国问题研究，别以欧美独尊……俺不排斥国际化，可是俺一直感觉立足本国应该是我们学者的根本。但是，长期以来，学术界，甚至政界都有一股明显的洋化势力与崇洋风气。研究国内问题的都不算学问，研究本国问题的学者比研究美国问题的学者要低一等，科研考核、院校评比、大学评估都是这样倾斜的。人们极度推崇欧美，甚至到了这样一种程度：无论干什么、研究什么，我们的官员、学者就会先问：‘美国有吗？美国怎么做的？’。如果美国没有，得了，这事您就是说破大天也没人听了……一个不尊重自己的民族岂能获得国际尊重！再者说啦，我国的改革开放、社会主义市场经济……我们自己本身就值得很好地研究！整天美国美国的烦不烦呐！”
（责任编辑：马常艳）
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